V – La propagation et la crise du modèle boursier de gouvernance d’entreprise





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Auteur de la fiche de lecture : Françoise VIDAL

Etablissement : Lycée Hôtelier

Académie : Polynésie

Relecteur (s) : Jean-Jacques Benaiem

Mots-clés : actionnaire- management –gouvernance -régulation-organisation-




Date de publication sur le site :

LA GOUVERNANCE DE L’ENTREPRISE


Roland PEREZ

Editions La Découverte

Collection Repères

123 pages

Février 2003



INTERET DE L’OUVRAGE




Une réflexion structurée et approfondie qui répond clairement aux questions que pose le concept de gouvernance de l’entreprise (GE) :

    • Quelles sont les composantes d’un système de gouvernance ?

    • Comment ce concept né aux Etats –Unis s’est-il appliqué en France ?

    • Quelles solutions peut-on envisager pour améliorer le mode de gouvernance et éviter que les dysfonctionnements observés ne se reproduisent ?





CONCEPTS ET IDEES CLES



  • Composition de l‘ouvrage


1ère partie : Présentation et cadre d’analyse de la gouvernance de l’entreprise

I – Emergence et évolution de la gouvernance de l’entreprise ( GE).

II – La gouvernance de l’entreprise : un cadre d’analyse.

2ème partie : La mise en œuvre de la gouvernance d’entreprise « orientée actionnaire »

III – Les dispositifs institutionnels de la GE.


IV – Les comportements des acteurs.

3ème partie : Gouvernance d’entreprise et dynamique du capitalisme contemporain

V – La propagation et la crise du modèle boursier de gouvernance d’entreprise.


VI – Modèles alternatifs de gouvernance d’entreprise et nouvelle régulation du capitalisme.


  • Idées principales


1ère partie : Présentation et cadre d’analyse de la gouvernance de l’entreprise.
Cette partie, , est consacrée à la présentation de la GE, à son double repérage : historique et géopolitique d’une part ( I), conceptuel et théorique d’autre part ( II).
I - Emergence et évolution de la gouvernance de l’entreprise.

La GE est-elle un phénomène récent ? Est-elle spécifique à la société américaine ou peut-on la rencontrer dans d’autres pays ?

On peut considérer que les pratiques relevant de la GE ont des origines anciennes (depuis le commerce maritime), c’est-à-dire depuis qu’il y a dissociation entre les apporteurs de capitaux et les responsables en charge des opérations sur le terrain.

Aux Etats-Unis, l’emprise croissante des dirigeants salariés (travaux de A. Berle et G. Means ) dans la vie des grandes entreprises est remise en cause et aboutit à l’émergence des principes de GE traduisant un retour en force de l’actionnaire. Divers travaux (Aglietta) mettent l’accent sur l’importance prise dans ce pays, par la financiarisation de l’économie et par le poids croissant des investisseurs institutionnels (fonds de pension).

L’Europe du nord-ouest est plus proche du modèle américain que l’Allemagne ou la France. Le système français tel qu’il apparaît à la fin des années 1980-90 donne l’image d’un système largement autocentré, en symbiose avec le système d’Etat, régulé par un ensemble de règles et pratiques.
II - La gouvernance de l’entreprise : un cadre d’analyse

L’auteur livre au lecteur une définition du concept : la GE se réfère au dispositif institutionnel et comportemental régissant les relations entre les dirigeants d’une organisation et les parties concernées par le devenir de ladite organisation.

Mais cette définition appelle une réflexion sur plusieurs thèmes :

  • les sujets de la gouvernance ( Qui nomme les dirigeants ? comment ? Quels sont leurs pouvoirs et les limites de ceux-ci ?…) ,

  • l’objet de la gouvernance ou le « management du management » ( le rôle et le contrôle des mandataires sociaux au sein des personnes morales ) ,

  • les constituants des systèmes de gouvernance (les structures, les procédures - codes et recueils - , les comportements ),

  • le management de la gouvernance et la légitimité du pouvoir : tutelles administratives, organisations professionnelles, organisations judiciaires etc..




Un schéma synthétise l’organisation générale des systèmes de management et l’articulation des dispositifs de gouvernance. ( schéma reproduit à la fin de la fiche de lecture ).

De nombreux auteurs ont apporté une contribution au système de gouvernance de l’entreprise et notamment les pères fondateurs de l’économie politique (A. Smith, J.B. Say) à travers le concept d’entrepreneur. Puis avec le développement de l’industrie et la dissociation propriété-pouvoir s’est construite une théorie managériale de la firme.

Vers 1970, les actionnaires ont cherché une riposte et ont construit une argumentation légitimant les fonds de pension, par la théorie de l’agence. L’entreprise devient un « nœud de contrats » entre différentes parties prenantes ( apporteurs de capitaux, salariés, clients, fournisseurs,…).

Plusieurs économistes dont Freeman, dès 1984, ont tenté d’apporter une solution à la prise en compte de cette approche multipartenaires de la GE, en contestant le modèle dominant par la recherche de nouveaux cadre conceptuels (recherches sur la finances organisationnelle , concept de « valeur partenariale »…).

2ème partie : La mise en œuvre de la gouvernance d’entreprise « orientée actionnaire »

Cette partie, plus analytique, est consacrée à la mise en œuvre de la GE et, pour cela, présente les principaux éléments constituant les dispositifs institutionnels ( III) et les comportements des acteurs ( IV).
III - Les dispositifs institutionnels de la GE

Les relations entre les dirigeants d’une part, les actionnaires et plus généralement les parties prenantes d’autre part, sont fondées sur une législation codifiée et détaillée et reposent sur des organes et des procédures à respecter. Une des difficultés de la construction européenne est justement d’harmoniser ces dispositifs institutionnels.

Les observations concernent :

  • le dispositif propre à l’entreprise ( l’assemblée des actionnaires est -elle vraiment souveraine? Le C.A. a -t-il plutôt vocation à administrer la société ou à contrôler son administration? le président doit-il être le principal manager?

  • les organes et procédures externes constituant le dispositif d’appui (les organes et procédures d’audit et de contrôle des comptes , les agences d’évaluation et de notation financière, les intermédiaires financiers-prestataires de services d’investissements, sociétés de conseil et d’ingénierie financière ),

  • les organes et procédures de tutelle, d’appel et d’arbitrage constituant le dispositif de régulation (les organisations professionnelles - COB ,professions comptables…- ,les tutelles administratives - CNC, CRC, les autorités de régulation -SEC américaine - , Conseil d’Etat, Cour de Cassation ),

  • les instruments opérationnels utilisés par ces différentes instances dans les procédures touchant à la GE ( les indicateurs ont été conçus aux Etats-Unis, mais leur utilisation est devenue mondiale : un indicateur de financement : le « flux de liquidité disponible », un indicateur de performance : la création de valeur boursière ou « valeur pour l’actionnaire », un instrument incitatif : les stocks options, un principe de mesure comptable: la valeur de marché.) .

Ces observations s’inscrivent dans une conception de la GE «  orientée actionnaire » dont il convient de prendre conscience des limites.

IV – Les comportements des acteurs


Comment les acteurs concernés s’insèrent-ils dans ce dispositif et l’animent-ils ? Comment utilisent-ils cette « boite à outils » de la GE que constituent les procédures préconisées et les instruments disponibles?

Des réponses à ces questions dépendent l’efficacité du système de GE et la ligne de partage entre une «  bonne gouvernance » et celle dont les dysfonctionnements sont tels qu’ils appellent à réformer le système de gouvernance lui-même .

Les acteurs engagés sont nombreux. Pour aller à l’essentiel, l’auteur se focalise sur :

  • les principaux partenaires financiers (gérants de fonds d’investissements, financiers et gestionnaires de portefeuilles),



  • le comportements des dirigeants des firmes qui doivent réagir aux comportements de leurs partenaires financiers en infléchissant leurs choix stratégiques, en modifiant leurs structures , leur organisation, leur système de management (groupe Danone) ; enfin, en mettant en scène la représentation de leurs performances et en faisant de la communication un objet de management .

L’analyse du système de GE repose sur l’hypothèse que les marchés boursiers permettent de donner la valeur des choses et de guider l’action des hommes .
3ème partie : Gouvernance d’entreprise et dynamique du capitalisme contemporain

Cette partie a une portée plus prospective. Elle comprend une réflexion sur l’évolution des systèmes de GE dans la dynamique du capitalisme contemporain dont la GE constitue l’une des composantes, certes importante, mais limitée. La propagation du modèle de GE assis sur des performances boursières est rappelée, ainsi que la crise financière qui le met en cause ( V). Enfin, des expériences alternatives sont explorées, ainsi que les projets de réforme du système actuel de GE (VI).
V - La propagation et la crise du modèle boursier de gouvernance d’entreprise 

Au cours des quinze dernières années, ce modèle s’est considérablement développé aux Etats-Unis, puis dans le reste du monde, notamment au cours de la dernière décade du siècle.

En France, cette évolution a été concrétisée au niveau institutionnel (rapport Viennot 1999 – loi NRE en 2001).

Cependant, ce même modèle a subi une crise déclenchée au tournant du siècle (la bulle spéculative éclatée en mars 2000, l’affaire Enron en octobre 2001, diverses affaires de manipulations comptables ), crise majeure qui amène à s’interroger sur l’efficacité de la GE en vigueur (compromission des auditeurs comptables, dirigeants exerçant un pouvoir pratiquement sans contrôle et du modèle qui le sous-tend).

Aux Etats-Unis, la loi Sarbanne-Oxley ( 2002) est destinée a renforcer les mesures de contrôle des dirigeants, des auditeurs . En France, la loi sur la sécurité financière ( 2003) permet le renforcement des autorités de contrôle :

  • par la création de l’Autorité des Marchés Financiers

  • par la création du Haut conseil du commissariat aux comptes.


VI – Modèles alternatifs de GE et nouvelle régulation du capitalisme

Les GE se remettront-ils « spontanément » de la crise du tournant du siècle, avec éventuellement l’aide de quelques mesures visant à corriger les dysfonctionnements les plus avérés ?

Convient-il au contraire de changer de conception et d’abandonner une problématique de GE centrée sur la performance boursière immédiate, pour envisager une problématique plus globale (Investissement éthique et modèle de GE socialement responsable) ?

Comment les diverses préoccupations peuvent-elles se conjuguer pour permettre une nouvelle régulation du capitalisme contemporain ?

C’est vers l’évolution des comportements que semble exister une solution. Le débat est alors placé au plan sociétal du point de vue de l’évolution des mentalités et des idéologies, et au plan politique du point de vue des équilibres entre les groupes sociaux concernés  ( partage de la valeur ajoutée entre les groupes sociaux ayant contribué à la produire).
La confiance est au cœur des problèmes de gouvernance. Mais elle ne se décrète pas. Une bonne gouvernance repose sur l’établissement ou le rétablissement d’un pacte social au sein de la communauté humaine concernée .




UTILITE OPERATIONNELLE



Finalité et niveau







Raisons majeures


Pour la

Pratique pédagogique

1ère et

terminale

-

+

Ouvrage trop pointu pour les élèves, mais plusieurs exemples: Danone, l’Oréal peuvent être l

ivrés à leur réflexion.
Ouvrage qui offre aux professeurs un éclairage critique et argumenté sur le programme de

  • management de première : les différents acteurs et leurs rôles

  • droit : A qui est confié le pouvoir d’élaborer la règle de droit ? L’évolution des règles de droit….

  • économie : la régulation.




BTS




Economie : Réflexions sur le développement du marché des capitaux, sur la régulation par le marché, le capital et l’investissement ;

Droit : l’entreprise sociétaire : responsabilité des associés, pouvoir et contrôle.


Pour la préparation

à un concours

CAPET

+

Ouvrage qui permet de préparer l’épreuve de droit mais aussi d’économie, par un questionnement pertinent.

Agrégation




Pour approfondir certains concepts théoriques, mieux vaut consulter d’autres ouvrages .


Organisation générale des systèmes de management

et articulation des dispositif de gouvernance.

Management des organisations par leurs dirigeants Niveau 1



Gouvernance ou « Management du management » Niveau 2

par les instances propres à chaque institutions


Régulation ou « management de la gouvernance par Niveau 3

Des dispositifs spécifiques :

Organisations professionnelles ( ordres)

Autorités administratives

Instances juridictionnelles


Harmonisation des dispositifs de régulation ou Niveau 4

«  gouvernance de gouvernance » :

par la voie politique ( lois et règlements)

par le voie juridictionnelle ( instances d’appel)




« Métagouvernance » : principe fondamentaux concernant Niveau 5

l’organisation de la vie collective :

au niveau des Etats ( constitution)

au niveau international ( traités internationaux)

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