Résumé : Basé sur un échantillon large de huit pays, cet article se propose dans un premier temps d’examiner les caractéristiques du risque des Bourses d'Asie du Sud-Est au travers de la mise en œuvre du modèle de marché.





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(1) : et .

Statistique t de Student significative (statistiquement différente de zéro) à () 90% ; () 95% ; () 97,5% et () 99%. Aux seuils de 90%, 95%, 97,5% et 99%, les valeurs critiques sont respectivement 1,282 ; 1,645 ; 1,960 et 2,323.

(2) : Coefficient de corrélation () significatif (statistiquement différent de zéro) à () 1% ; () 5% et () 10%. Aux seuils respectifs, les valeurs critiques sont respectivement 0,254 ; 0,195 et 0,164.

(3) : Statistique de Durbin-Watson (DW) : rejet de l’hypothèse nulle aux seuils de 1% () et 5% ().

Aux niveaux de signification P = 5% et P = 1% (pour k = 2 et T > 100), respectivement = 1,63 ; = 1,72 et = 1,50 ; = 1,58. Entre parenthèses, la somme des carrés des résidus (RSS).

Tableau 2


Caractéristiques du risque des secteurs boursiers (72376 observations)


Secteur

Part (en %) du risque total (1)



(1)


(en %)

(1)

Risque

Systématique


Risque

Spécifique



Banques

84,9

(83,7)

15,1

(16,3)

0,923

(0,940)

84,9

(83,7)

High-tech

30,4

(30,7)

69,6

(69,3)

0,573

(0,582)

30,4

(30,7)

Hardware

31,8

(31,9)

68,2

(68,1)

0,770

(0,772)

31,8

(31,9)

Immobilier

61,2

(44,6)

38,8

(55,3)

0,980

(0,837)

61,2

(44,6)
















Moyenne (1)

61,5

(47,7)

38,5

(52,3)

0,854

(0,783)

61,5

(47,7)

T représente le nombre d’observations et et les valeurs moyennes de et . Entre parenthèses figurent les moyennes arithmétiques simples. (1) : Moyenne arithmétique pondérée : avec représente le poids de chaque secteur.

Tableau 3

Stabilité des coefficients  : Test de Chow

 : égalité des coefficients (aux seuils critiques de 5% et 10%)


Pays /

Secteur

Sous-périodes

Stat. de

Chow C

à 5% : 3

à 10% : 2,3




Pays /

Secteur

Sous-périodes

Stat. de

Chow C

à 5% : 3

à 10% : 2,3

Taiwan
















Malaisie













Banques

1988-1990

1991-1993

1994-1996

1997-1998


1,038

3,377

2,157


stabilité

instabilité

stabilité


stabilité

instabilité

stabilité




Banques

1986-1988

1989-1991

1992-1994

1995-1998


1,090

4,891

2,250


stabilité

instabilité

stabilité


stabilité

instabilité

stabilité

High-tech

1988-1990

1991-1993

1994-1996

1997-1998


2,055

3,272

1,291


stabilité

instabilité

stabilité


stabilité

instabilité

stabilité




Immobilier

1986-1988

1989-1991

1992-1994

1995-1998


1,379

1,598

2,165


stabilité

stabilité

stabilité


stabilité

stabilité

stabilité

Hardware

1989-1991

1992-1994

1995-1998


1,671

2,633


stabilité

stabilité


stabilité

instabilité




High-tech

1986-1988

1989-1991

1992-1994

1995-1998


2,108

2,117

2,924


stabilité

stabilité

stabilité


stabilité

stabilité

instabilité

Philippines
















Indonésie













Banques

1990-1992

1993-1995

1996-1998


2,801

2,630


stabilité

stabilité


instabilité

instabilité




Banques

1990-1992

1993-1995

1996-1998


2,152

1,621


stabilité

stabilité


stabilité

stabilité

Immobilier

1990-1992

1993-1995

1996-1998


2,076

2,180


stabilité

stabilité


stabilité

stabilité




Immobilier

1994-1996

1997-1998


1,263


stabilité


stabilité

Thaïlande
















Thaïlande













Banques

1987-1989

1990-1992

1993-1995

1996-1998


3,150

6,964

1,284


instabilité

instabilité

stabilité


instabilité

instabilité

stabilité




High-tech

1993-1995

1996-1998


1,126


stabilité


stabilité

Immobilier

1994-1996

1997-1998


1,250


stabilité


stabilité




Hardware

1990-1992

1993-1995

1996-1998


1,190

2,230


stabilité

stabilité


stabilité

stabilité






































































































































































Singapour















Hong Kong













Banques

1973-1975

1976-1978

1979-1981

1982-1984

1985-1987

1988-1990

1991-1993

1994-1996

1997-1998


2,635

2,168

1,768

3,373

2,252

2,175

2,073

1,573


stabilité

stabilité

stabilité

instabilité

stabilité

stabilité

stabilité

stabilité


instabilité

stabilité

stabilité

instabilité

stabilité

stabilité

stabilité

stabilité




Banques

1973-1975

1976-1978

1979-1981

1982-1984

1985-1987

1988-1990

1991-1993

1994-1996

1997-1998


3,117

8,352

2,100

2,227

1,826

1,262

2,056

3,004


instabilité

instabilité

stabilité

stabilité

stabilité

stabilité

stabilité

instabilité


instabilité

instabilité

stabilité

stabilité

stabilité

stabilité

stabilité

instabilité

Immobilier

1973-1975

1976-1978

1979-1981

1982-1984

1985-1987

1988-1990

1991-1993

1994-1996

1997-1998


1,038

1,914

2,509

2,397

3,326

2,136

2,294

2,026


stabilité

stabilité

stabilité

stabilité

instabilité

stabilité

stabilité

stabilité


stabilité

stabilité

instabilité

instabilité

instabilité

stabilité

stabilité

stabilité




Immobilier

1973-1975

1976-1978

1979-1981

1982-1984

1985-1987

1988-1990

1991-1993

1994-1996

1997-1998


1,257

2,212

5,284

1,922

2,124

6,012

2,153

1,345


stabilité

stabilité

instabilité

stabilité

stabilité

instabilité

stabilité

stabilité


stabilité

stabilité

instabilité

stabilité

stabilité

instabilité

stabilité

stabilité

High-tech

1991-1993

1994-1996

1997-1998


1,374

2,064


stabilité

stabilité


stabilité

stabilité




High-tech

1984-1986

1987-1989

1990-1992

1993-1995

1996-1998


5,917

2,189

2,038

1,235


instabilité

stabilité

stabilité

stabilité


instabilité

stabilité

stabilité

stabilité



















Hardware

1988-1990

1991-1993

1994-1996

1997-1998


2,172

2,092

4,006


stabilité

stabilité

instabilité


stabilité

stabilité

instabilité

Chine































Banques

1991-1993

1994-1996

1997-1998


2,379

1,831


stabilité

stabilité


instabilité

stabilité



















High-tech

1994-1996

1997-1998


2,170


stabilité


stabilité



















RSS (resp. ) représente la somme des carrés résiduels de la régression sur les T observations de l’échantillon global (resp. sur les ).

Aux seuils de confiance de 5% et 10%, les valeurs critiques tabulées sont respectivement 3 et 2,30 pour et . Lorsque la statistique C calculée est supérieure à la valeur critique, est rejetée, et inversement.
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