Travaux diriges série n°3





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TRAVAUX DIRIGES

Série n°3


Niveau d’étude

1ère année LAG

Année Universitaire

2013- 2014

Module

PRINCIPES DE GESTION II

Thème

La fonction financière

Partie I : Révision & Compréhension

Activité 1 : Concepts clés & Lexique


  1. Explicitez en vos propres termes les notions suivantes :




  1. Solvabilité ;

  2. Dépréciation monétaire ;

  3. Coût du capital ;

  4. BFR ;

  5. Fond propres ;

  6. Capacité d’autofinancement;


  1. Trois affirmations, parmi les quatre suivantes, sont erronées. Lesquelles ? Corrigez-les.




  1. La rentabilité se mesure en rapportant les bénéfices d’une entreprise au chiffre d’affaire.

  2. Les fonds propres constituent la valeur comptable nette du patrimoine de l’entreprise.

  3. Quand une entreprise accorde des crédits à ses clients sur des délais plus longs que ceux des crédits que lui accordent ses fournisseurs, son fond de roulement est élevé.

  4. Pour être solvable, une entreprise doit pouvoir couvrir ses engagements financiers par ses fonds propres.

 
Activité 2 : Réflexion, compréhension et révision



  1. Quelles sont les éléments qui constituent la valeur de l’entreprise ? Comment la fonction financière peut-elle contribuer à maximiser cette valeur?




  1. Quels sont les différents risques financiers que l’entreprise peut affronter ?  Quelle est la mission de l’entreprise par rapport à ces risques ?



  1. Quels sont les objectifs contradictoires que la fonction financière essaye de concilier ? Pourquoi sont-ils contradictoires ?



  1. Pourquoi l’investissement est-il une décision stratégique ?




  1. Expliquez le lien entre le risque d’exploitation et la notion d’économie d’échelle.



  1. Pourquoi un endettement élevé est-il un risque pour l’entreprise ?


Partie II : Applications

Activité 1 : Actualisation & Capitalisation
En considérant un taux d’intérêt de 10%, calculez :


  1. la somme des valeurs actuelles de ces flux monétaires au début de la première année ;

  2. la somme des capitalisations de ces flux monétaires à la fin de la 5ème année.




Année

1

2

3

4

5

Flux monétaires

1 000 DT

1 200 DT

1 500 DT

1 700 DT

2 000 DT


Activité 2 : VAN et IP
Soit un projet d’investissement de 10.000 DT permettant d’obtenir les cash-flows suivants :

Année 1 : 3.000 DT ; Année 2 : 4.000 DT ; Année 3 : 5.000 DT ; Année 4 : 2.000 DT

Le taux d’actualisation étant de 10%, calculez la VAN et l’IP de ce projet.

Activité 3 : VAN, TRI
Un investissement de 150.000 DT dont la durée économique est de 4 ans, permet d’obtenir les cash-flows suivants : Année 1 : 40.000 DT ; Année 2 : 70.000 DT ; Année 3 : 80.000 DT ; Année 4 : 60.000 DT.
Le taux d’actualisation étant de 13%.
1-) Calculez la VAN du projet.

2-) Le projet est-il acceptable à un taux de 20% ?

3)- Détermine le TRI de l’investissement.
Activité 4 : Cash flow, VAN , IP
L’analyse d’un projet d’investissement comporte :

Des dépenses d’investissement de 1.000 DT engagées en totalité à la date « 0 » et amortissables en linéaire sur 5 ans.

Une variation de BFR négligeable et un chiffre d’affaires évoluant comme suit :

Année 1 : 1.000 DT ; Année 2 : 1.100 DT ; Année 3 : 1.210 DT ; Année 4 : 1.331 DT ; Année 5 : 1.464 Dt

Des charges Variables de 60% du chiffre d’affaires.

Des charges fixes évaluées à 200 DT hors amortissement.

Une valeur résiduelle égale à 12,24 nette d’impôt.

Un taux de rentabilité minimum exigé de 10%.

Un taux d’impôt de 30%.

  1. Déterminez les cash-flows.

  2. Calculez la VAN et l’IP du projet.



Activité 5: Choix d’investissement
La société GAMMA envisage de produire des enregistreurs de DVD. Le montant à investir est de 500 000 DT. Cet investissement sera amorti linéairement sur 5 ans (qui constituent la durée de vie du projet) et sa valeur résiduelle sera nulle. La société prévoit de produire 10000 enregistreurs par an. Le prix de vente unitaire sera de 110 DT et le coût variable unitaire est de 70 DT. Les frais fixes autres que l'amortissement sont de 200 000 DT. Sachant que la société est imposée à un taux de 35% et que le coût du capital de l'entreprise est de 12%, on demande de:


  1. Calculer la VAN et le TRI du projet.




  1. Quelle décision devrait prendre la société GAMMA?


Remarques Les Cash-flows correspondent à la notion de gains (G) utilisée au niveau des formules du cours

On retiendra la formule suivante pour calculer les Cash-flows : CF= (1-T) x (R-D) + T x A

T étant le taux d’imposition, R les revenus, D les dépenses et A les amortissements.
Activité 3: Choix d’investissement


  • Un  projet d’investissement présente les caractéristiques suivantes :

  • Capital investi : 1 000 000 DT de matériels amortissables linéairement en 5ans ;

  • Durée de vie 5ans ;

  • Valeur résiduelle, nette d’impôt, au terme des 5ans : 30 000 DT


Les prévisions d'exploitation sont fournies ci-dessous:


Années

1

De 2 à 5

Chiffre d’affaires HT en milliers de DT

1 000

1 100

Charges  variables en milliers de DT

300

450

Charges  fixes (hors amortissements) en milliers de DT

310

340

 

  1. Calculez les cash-flows nets attendus du projet (taux d’imposition : 35%)




  1. Calculez la VAN ainsi que l’indice de rentabilité au taux de 9% ;




  1. Calculez le TRI ;




  1. Calculez le délai de récupération, au taux de rentabilité minimum exigé est de 9% ;




  1. Que pensez-vous de ce projet ?



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