Economie générale





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Brevet de Technicien supérieur Commerce international 2ème année
Economie générale – Le financement de l’Economie

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La titrisation et la crise financière
La titrisation est au cœur de la crise financière. Le mécanisme de la titrisation est associé dès le départ à l'endettement excessif et aux prêts "pourris". Il fut un moyen de defeasance permettant de sortir du bilan des banques américaines les créances non performantes sur les PVD résultant des prêts faits sur la base en particulier des pétrodollars.
Le mécanisme de titrisation est destiné à transférer au marché des risques que les banques ne veulent pas ou ne veulent plus conserver. Les créances, transformées en actifs financiers, sont souvent reconditionnées par des mécanismes de rehaussement de crédit. Ces mécanismes de rehaussement de crédit sont souvent fondés sur les garanties données par des établissements qualifiés d'assurance monoligne.
L'investisseur dispose, pour fonder son appréciation du risque, des notes émises par les agences de notation financière. Les assureurs monolignes ont en fait "loué" leur AAA dans les financements de collectivités locales et se sont diversifiés dans les produits structurés.
Aux Etats Unis la politique laxiste de prêt aux particuliers, que ce soit dans le crédit immobilier ou dans le crédit à la consommation, s'est fondée sur l'utilisation des techniques de titrisation. En ce qui concerne le crédit immobilier les créances hypothécaires étaient vendues sur la base des garanties que constituait le bien immobilier. Les taux initiaux étaient faibles, la documentation requise faible sinon inexistante, l'apport personnel réduit sinon nul. La logique était de refinancements successifs.
Le postulat était que le marché immobilier ne pouvait que monter. La crise immobilière de 1990 avait démenti le postulat similaire qui avait été fait concernant l'immobilier de bureaux mais comme la crise n'avait pas vraiment affecté l'immobilier de logement il est clair que la leçon n'avait pas été tirée. La leçon de la crise des Savings & Loans a de même été ignorée, puisque les autorités américaines étaient venues à la rescousse. La politique laxiste de crédit a été fortement encouragée par les autorités américaines, en particulier par la politique de refinancement de Freddie Mac et de Fannie Mae, car elle mettait le financement de ce que l'on peut qualifier de "logement social" à la charge des marchés. Par ailleurs elle créait un effet de richesse qui, dans une économie dépendant à 75% de la consommation, a été le moteur de l'expansion américaine au début du XXIème siècle. Enfin il est clair qu'elle était à la base de l'énorme profitabilité des banques américaines, qui ont représenté en 2007 40% des profits du secteur privé alors qu'elle ne représente que 15% de la valeur ajoutée et 5% des salaires.
1 – Définir les mots ou expressions en caractère gras

2 – Expliquer le mécanisme général d’une « crise financière »

3 – Expliquer le mécanisme de la « crise financière » de 2007/2008

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