Problemes economiques contemporains





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PROBLEMES ECONOMIQUES CONTEMPORAINS
Chap 1 : Partage de la VA

Chap 2 : Inégalités et pauvreté

Chap 3 : Problèmes liés à l'environnement

(20/01/12)

CHAPITRE 1 : PARTAGE DE LA VALEUR AJOUTEE (VA)

INTRO :
Le problème du partage de la VA, est un problème où sont mis en exergue le rôle des agents économiques et surtout leurs rapports de force précisément nous étudierons les rapports de force entre 3 types d'acteurs : apporteurs de capital (AC) ou capitalistes, les dirigeants, et les exécutants. La lutte pour le partage de la VA va nous permettre de concevoir un mécanisme de détermination du montant des rémunérations des agents économiques (pas de rémunération à la productivité marginale). Nous aboutirons à un constat : les rémunérations dépendent des rapports de force entre les acteurs. D'autres éléments rentreront en ligne de compte, le fonctionnement du marché financier, le rôle de la BCE, l’état de crise d'un pays, tous ces éléments peuvent modifier les inégalités de partage de la VA.


I. La richesse

Le PIB est l'indicateur le plus utilisé pour mesurer la richesse d'un pays. Il existe plusieurs méthodes (méthodes de production (Y), revenu...)

Parfois le PIB augmente pour des causes négatives = externalités négatives
A) Définitions
*VP (valeur de la Y d'un pays) : il s'agit du montant de ce qui a été effectivement produit (en valeur monétaire) durant 1 année (incluant les variations de stock)

*Ci (consommations intermédiaires) : il s'agit du montant des b&s (biens et services) achetés au cours d'une année (par les sociétés et quasi-sociétés) qui entrent dans la Y de marchandises ou qui sont totalement détruits lors du processus de Y
*Valeur ajoutée (brute)) : VA(B) = VP – Ci
*Valeur ajoutée (nette) : pour obtenir la VA nette il faut enlever les amortissements ( VA(N) = VA(B) – Am ). Les amortissements impliquent un problème de comparaison entre les pays

*PIB = VA(B) + TVA : il s'agit des valeurs ajoutées brutes et de la TVA collectée sur le territoire nationale

*La réelle mesure du PIB = VA(B) + TVA + ddd – subventions intérieures + subventions extérieures
*Produit intérieur net : PIN = PIB – Am


B) PIB nominal/PIB réel

Le PIB en 2010 est de l'ordre de 1933 milliards d'Euros


Périodes

Q1

Q2

P1

P2

Ci

TVA

Ddd/subv

t

4

5

2

4

0

0

0

t+1

3

4

4

5

0

0

0


→ PIBNominal t = 4*2 + 5*4 = 28

→ PIBNominal t = 3*4+ 4*5 = 32

→ PIBRéel t = valeur de prix de base en t (2,4) = 28

→ PIBRéel t+1 = 22
Pour éviter l'illusion monétaire le calcul du PIB doit se faire à prix constants (PIB à prix constants = PIB réel)

Un déflateur est une technique qui permet de corriger les effets de l'inflation
→ Déflateur t+1 = (indice du niveau général des prix en t+1) INGP t+1 = PIBN t+1 PIBR t+1

= 32

22

= 1,45 (inflation de 45%)
Le PIBR est un volume ou une quantité de Y

Le PIBN est une valeur de Y

L'INGP est un prix moyen
PIBN t+1 = INGP t+1 . PIBR t+1


II. Le rôle des agents économiques

En économie, il existe 2 types d'économies :

→ Économie marchande

→ Économie marchande capitaliste

A) Les économies marchandes (EM) et économies marchandes capitalistes (EMC)
*Une EM est une économie dans laquelle aucun agent n'est contraint à vendre sa force de travail (W) dans la mesure ou chacun est propriétaire de moyens de Y. Il s'agit d'une économie avec une seule classe sociale, celles des travailleurs/producteurs indépendants (ex : économies début XIX°)

*Les EMC sont des économies dans lesquelles on trouve des propriétaires de moyens de Y face à d'autres agents qui sont contraints à vendre leur force de W. Découpage entre 2 classes sociales.

B) Les acteurs de EMC
3 acteurs :

Apporteurs de K (AC)
Dirigeants Exécutants
Les EMC sont caractérisées par 3 types d'agents dont les rôles sont clairement définis :

-Les AC permettent aux dirigeants et aux exécutants de disposer de moyens de Y dont ils ont besoin pour travailler

-Les dirigeants : ce sont les agents capables d'organiser la Y

-Les exécutants mettent en œuvre les stratégies de Y élaborées par les dirigeants au nom des intérêts des AC

On suppose que la propriété privée existe et que celle-ci accroît l’intérêt des agents pour leurs propres performances, donc cette grille de lecture (schéma) n'est pas incompatible avec le concept d'efficacité économique.

Il existe des ponts entre l'orthodoxie et l'hétérodoxie.

C) Exemple : TVA sociale et partage de la VA

TVA fiscale : 19,6%
TVA sociale : c'est l'affectation d'une partie du produit de la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) au financement de la protection sociale

diminution des cotisations patronales (35 milliards)

points de TVA supplémentaires (pour une augmentation de 1 point de % = gain de 7 milliards, donc pour contrebalancer la suppression des cotisations patronales, augmentation de 5 points de %)
3 impacts sur le partage de la VA :
*Implication directe :
Impact de compétitivité extérieure: permet d'augmenter la compétitivité (face à l'Allemagne par exemple) = exportations (X) moins chères car baisse du prix de revient

Ex : avant la reforme : un bien vaut 100€ HT

après la réforme : un bien revient à 80€ HT

gain de 20€ soit 0,25% (20/80)
Impact à l'import (même effet que l'augmentation des ddd) : augmentation du PIB

Exemple : Import

avant la reforme : 100€

après la reforme : 100*1,25*119,6 (TVA fiscale) = 149,5

Perte contrebalancée par le prix des importations. Incite les AC à investir = augmentation de la rémunération = répercussions possibles sur la rémunération des dirigeants et exécutants

*Implication indirecte :
Les prix devraient rester les mêmes à l’intérieur du pays : si les charges patronales diminuent, le prix des biens va diminuer aussi. Ce qui permet aux biens de conserver le même prix malgré la hausse de la TVA sociale
Limites : il n'est pas certain que les prix à l’intérieur du territoire restent les mêmes notamment si ces biens nécessitent des importations de Ci

De plus, si c'est un outil pour concurrencer les autres pays à l’intérieur de l'UE les effets seront neutralisés si les autres pays européens adoptent la même stratégie. Si les effets se neutralisent il n'y aurait alors pas d'impact sur le partage de la VA. Cet effet de neutralité s'appelle : concurrence fiscale

D) Problème
Processus de rapport de force entre dirigeants, AC et exécutants.

Comme les AC ne sont pas rémunérés à la productivité marginale du capital (K), comment les rémunérations sont-elles fixées ?

Dans les EM le problème ne se pose pas

Dans les EMC en adoptant une démarche positive (non normative) il faut recourir à la notion de rapport de force

Les partages de VA ne sont pas forcement inéquitables

III. Rémunération et productivité Marginale (Pm)

-Pm du W : Pm(L) : chaque dirigeant et exécutant pourrait être rémunéré à hauteur de sa Pm (augmentation de la Y due à une heure de W supplémentaire)

Le W : c'est l'ensemble des heures fournies par les dirigeants et exécutants dans le cadre du processus de Y
-Pm du K : on suppose que le K est l'ensemble des moyens de Y mis à la disposition des dirigeants et exécutants. Les AC pourraient être rémunérés à hauteur de leur Pm(K) (augmentation de Y liée à l'utilisation d'une unité supplémentaire de stock de K)
-Résultat : la loi de l'offre et de la demande, la concurrence pure et parfaite (CPP) permettent d'aboutir à ces 2 types de rémunérations. Il s'agit du point de vue normatif (orthodoxe)
-Doutes : en adoptant un pt de vue hétérodoxe, il est permis de douter concernant ces 2 types de rémunération marginale.

Les travaux de Arrow et Debreu (article sur l'optimum par modélisation : théorie des jeux c'est-à-dire interactions des comportements des individus concernant leur rémunération) montrent que les conditions pour parvenir à un équilibre concurrentiel sont restrictives :

→ absence de coûts fixes (lorsqu'on confronte offre/demande, offre de Y considérée sans coûts fixes)

→ rendements constants (si on multiplie par 2 le stock de K, on multiplie par 2 la Y) : à nuancer

→ incertitude des agents (lorsque les agents ne savent pas quel choix ils doivent faire, difficulté à atteindre ce résultat)
Ces doutes nous conduisent à abandonner dans le cadre de ce chapitre le concept de rémunération à la Pm (nous reviendrons sur ce concept au chapitre 3 pour trouver des normes optimales de Y qui permettent de diminuer la pollution)


PROBLEMES ECONOMIQUES CONTEMPORAINS
(27/01/12)

IV. Rémunérations et rapports de force

Les rémunérations vont être régies par les rapports de force entre 3 types d'acteurs. Cette notion de rapport de force peut d'abord être évoquée en faisant référence au système féodal. Nous constaterons que ces rapports de force peuvent être mis en parallèle avec ceux que l'on rencontre dans les EMC.

A) L'exemple féodal

Le système féodal reposait sur un société composée de 3 acteurs :

*La noblesse : elle ne travaillait pas mais elle permettait le travail dans la mesure où elle protégeait le Tiers état et mettait des terres à sa disposition

*Le clergé : il permettait lui aussi le travail, puisqu'il garantissait un avenir meilleur

*Le tiers-état : il travaillait

Hypothèse : le Tiers état est capable de produire une valeur supérieure que celle qui permet de satisfaire ses propres besoins

Par exemple dans une EM cela signifie que le Tiers état peut produire plus de blé que ce dont il a besoin

Est-ce que cette aptitude peut être utilisée par la noblesse et le clergé ? Oui dans la mesure où des prélèvements existaient.

La dîme (dixme) : qui était prélevée par le clergé et qui correspondait à 1/10 de la récolte.

La noblesse pouvait imposer des corvées au Tiers état, à titre gratuit.
Corvée, dîme et rapports de force : le montant des impôts (dîme, taille) ou le temps consacré aux corvées ne pouvaient être d'un montant infini sinon le Tiers état ne parviendrait plus à subvenir à ses besoins. Mais en dehors de cette limite, les rémunérations de la noblesse et du clergé dépendaient de l'intensité avec laquelle ils usaient de leur pouvoir

B) EMC
Hypothèse : afin de recourir à la notion de rapports de force il est nécessaire de supposer que dirigeants et exécutants sont capables de créer un VA supérieure à celle dont ils ont besoin pour vivre.

Est-ce que les AC peuvent bénéficier de cette aptitude ? Oui, car le processus de détermination des prix (loi de l'offre et de la demande) permet de jouer le même rôle que celui des impôts dans la société féodale.


Rôle de la détermination des prix :


1) EM :
t T t+1

S P, Q* B Temps

(1) P.Q*= Ci + Am + Salaires
Comment se partage la VA ?

Pour répondre a cette question utilisons l'expression de la VA nette :
(2) VA(N) = P.Q* - Ci - Am

(3) VA(N) = Salaires
Le partage de la VA concerne au final que 2 acteurs, les dirigeants et les exécutants, autrement dit , la classe des travailleurs

Les dirigeants sont capables de prélever une part de VA plus importante puisqu'ils ont la capacité d'organiser la Y (et de fixer les salaires)

2) Les EMC :
Dans les EMC, les dirigeants vont fixer les prix de manière à pouvoir dégager un salaire (même chose que dans les EM) mais aussi de garantir une rémunération pour les AC. En d'autres termes, la recette espérée en début de période doit couvrir les salaires (exigés par les travailleurs) et un bénéfice espère imposé par les AC aux dirigeants


  1. PQ* = Ci + Am + Salaires + B* où B* est l'objectif fixé par les AC

  2. VA(N) = PQ* - Ci - Am

  3. VA(N) = Salaires + B*



Commentaire : dans les EMC la VA créée se partage entre 2 classes sociales : les travailleurs (dirigeants + exécutants) qui perçoivent les salaires et les AC qui perçoivent B (et non B* ils touchent le bénéfice qui s'est réellement créé à l'instant t+1)

Salaires (S) est fixé en début de période

Grèves et MS peuvent faire évoluer les salaires
3 implications générales :
Si B*=B alors les contrats entre les différents acteurs ont été respectés → stabilité du partage de la VA

Le taux de marge ne représente pas directement dans les poches des AC mais parfois il est nécessaire de jongler entre B et I

B*=B n'implique pas toujours une stabilité du partage de la VA
Si B*Exemple : cela peut se traduire par une augmentation des rémunérations des AC, il est possible que les AC décident de récompenser les dirigeants puis exécutants (primes et stock option), ou partage du bénéfice imposé dans le contrat (ex : Auchan, LeClerc)
Cas des entreprises Leclerc : la politique stratégique de Leclerc est de faire un profit de 1,85% càd que les AC ne touchent qu'1,85% . Cela bénéficie aux exécutants et dirigeants, afin que les travailleurs et les consommateurs bénéficient d'un meilleur pouvoir d'achat.

Carrefour a décidé d'adopter la même stratégie de manière à pouvoir capter une demande supplémentaire

Leclerc / Carrefour détermine le rôle de la fixation des prix

Si B*>B alors les AC peuvent menacer les dirigeants et les dirigeants peuvent à leur tour menacer les exécutants car les objectifs n'ont pas été atteints. Cette menace qui pèse soit sur les dirigeants soit sur les exécutants est le licenciement. Donc on constate que les AC tout comme la noblesse et le clergé sont capables de contraindre dirigeants et exécutants, il y a bien un rapport de force, dirigeants et exécutants doivent fournir une VA plus importante que celle qui permet de subvenir à leurs besoins

Taux de marge (TXM) et rapports de force : pour définir le TXM commençons par définir l’Excédent Brut d’Exploitation (EBE)

L'EBE est le montant de VA qui revient aux AC après avoir payé les salaires :
EBE= VA- Salaires
Le TXM : est la part de VA qui revient aux AC après avoir payé les salaires :
TXM = EBE = VA – Salaires = 1 - Salaires

VA VA VA

(1) On a : S= s . N où s = taux de salaire nominal horaire (s/horaire) et N= nombre d'heures travaillées

(2) On a : VA= P.Q(*) - Ci - Am où Ci=0 et Am =0
Avec (1) et (2) → TXM = 1 – Salaires = 1 – s. N

VA PQ
(3) Produit Moyen réelle du travail* (PMRT) = Q <=> Q = PMRT . N

N
d'où TXM = 1 – sN = sN . N = 1 - s

PQ PMRT P. PMRT

(*Exemple : nombre de téléphones produit en 1h de W)

TXM = f(p,PMRT,s)
Analyser la décomposition du TXM c'est s’intéresser au partage primaire de la VA
AC

D PMRT E
s

1) Variable p :

-Si p augmente alors le TXM augmente, les AC augmentent leurs rémunérations (toute chose étant égale par ailleurs càd que les 2 autres variables sont fixes)

Pour atteindre les objectifs fixés par les AC, les dirigeants peuvent miser sur la variations des prix
Remarque = La variation des prix dépend de la structure du marché (CPP, oligopole, monopole, duopole)
-Si p diminue alors le TXM diminue
Exemple 1: marché du pétrole : pouvoir de modifier les rapports de force

Exemple 2 : téléphonie mobile Free : diminution des prix

2) PMRT :
Afin de modifier la part de la valeur ajoutée, les dirigeants peuvent compter sur une main d’œuvre efficace afin de répondre aux exigences des AC

On peut demander plus d'effort de la part de salariés pour augmenter la PMRT

Ou délocaliser une partie du système de Y (Chine, Pays émergents)

3) s :
Les revendications salariales par l’intermédiaire des syndicats qui permet d’accroître s et donc diminue TXM
Remarque : les augmentations simultanées de s et PMRT peuvent se neutraliser
(03/02/12)
Exercice :
s=2,55 PMRT=1,25

p=3 VA=150

S=102

1) Calculer le Taux de marge de 2 manières différentes

2) s=2,55 → s=2,8125 calculer à nouveau le TXM et expliquez la variation du TXM obtenue
Les faits : neutralité s, p ?

L'évolution du TXM diffère en fonction des pays et dépend aussi de l'aspect juridique

Loi 1982 : indexation des salaires sur les prix : il faut que les salaires soient indexés sur l'inflation (gouvernement Mitterrand)

1983 : politique d'austérité
Entre 1961 et 2000, les TXM des USA, de l'Allemagne, du RU, de la Fr et de l'Italie ont progressé. L'explication principale réside dans le « pouvoir de mark-up» (le fait d'être price-maker : poids suffisant sur le marché pour impose les prix)

Entre 1963 et 1982, l'influence exercée par p est légèrement supérieure à celle de s. Mais entre 82 et 2000, l'influence de p (pouvoir de mark-up) est très largement supérieure à celle de s.

Cette tendance (après 1982) peut être mise en parallèle avec la politique d'austérité qui débuta en 1983 (politique de Jacques Delors) . Ceci montre que les aspects juridiques et politiques transforment le partage de la VA.
TXM

30% 33%

31%
25% 29,8%
60 82 89 2008 2009 années
Entre 60 et 2000 on observe une relative stabilité du TXM pour le RU (autour de 26%)

L'impact du pouvoir du mark-up est aussi important que le pouvoir de la revendication
TXM en 1961 et 2000





USA

All

RU

Fr

Ita

1961

0,29

0,28

2,61

0,25

0,25

2000

0,34

0,34

2,61

0,3

0,33


TXM et taux d'investissement :
TXM

TXM

FBCF/VA

82 89 08 09
TXM → bénéfice (aux apporteurs de capitaux)

→ impôts

→ FBCF (réinvestissement)

A partir de 1986 on assiste à la désintermédiation financière ( plus besoin de passer par un intermédiaire financier, et coûts de transaction faibles) et a la création de nouveaux marchés et de nouveaux produits financiers (actifs dérivés : option d'achat/vente).

Ce changement a permis aux apporteurs de capitaux d'augmenter leurs rémunérations en plaçant sur les marchés financiers = explosion de la finance

V. Partage de la VA et fonctionnement des marchés financiers

Comment sur les marchés financiers les apporteurs de capitaux peuvent contraindre les dirigeants et inversement ?
Depuis l'essor des marchés financiers on se sert des cours (bourses) pour connaître

« Wall Street Walk » : vendre une grande quantité d'actions (baisse du prix de l'action), donc les apporteurs demandent des comptes aux dirigeants, ils peuvent précipiter le cours des titres vers le bas. Les dirigeants étant menacés (si le dividende demandé n'est pas versé) ils peuvent alors les menacer. Les dirigeants menacent à leur tour les exécutants (licenciement …)
Taxe Tobin : introduction d'un contrôle sur les marchés financiers
Émissions de nouveaux titres sur le marché : marché primaire

Émissions de titres d'occasion : marché secondaire (cela précipite l'achat, la vente et la revente)

1) Actions et dividendes
Certaines entreprises sont cotées sur les marchés financiers par exemple le CAC 40, permet de coter les 40 premières entreprises industrielles de France (Dow Jones aux USA)

Il existe d'autres marchés, celui des valeurs technologiques (Nasdaq). Lorsque les entreprises sont cotées sur les marchés financiers il est possible d'en acquérir une partie (part de capital) ; Cette part de capital est cotée, on l'appelle « action » ou plus généralement « titre ». Ces titres peuvent être achetés par les 3 types d'acteurs : AC, dirigeants et exécutants.

Les détenteurs de titres peuvent prétendre à une rémunération qu'on appelle dividende. La valeur des dividendes versés dépend du statut d'actionnaire (actionnaire simple ou majoritaire). Ces rémunérations sont décidées en conseil d'administration et peuvent se verser sous 3 formes essentiellement : titres, liquide (monnaie) ou par acompte (avant d'attendre l'échéance, il est possible d'avoir des rétributions)

2) Liquidité, pulsions acquisitives, et pulsions de domination

Holding : grandes entreprises qui ont la capacité de racheter des petites entreprises (Microsoft, Bill Gate …)
Liquidité : d'un marché est fonction de 3 choses principales :

*des coûts de transactions très faibles

*rapidité des ordres

*existence de marchés secondaires (augmente la liquidité)

(« Théorie générale » de Keynes)
1929 : USA : le progrès technique a explosé 2 types d'entreprises se sont affrontées, donc diminution des prix en dessous de la courbe de cours moyen, donc les petites entreprises se sont retrouvées en difficulté

Grèce : état en faillite

Il est nécessaire de s’intéresser aux sources pour étudier une crise, car les répercussions se font de façon équivalente mais l'origine de la crise diffère.
Sans l'existence de marchés secondaires, l'économie ne serait pas viable, car il serait impossible de ré-allouer efficacement l'épargne.

Les pulsions :

Les AC ont un avantage, ils peuvent acquérir une important quantité de titres, afin de devenir actionnaire majoritaire. Ceci permet d'augmenter leurs richesses et cette augmentation peut ne pas avoir de limites : il s'agit de la pulsion acquisitive.

Dans les EMC, l'aptitude à créer de nouveaux projets, de nouveaux produits, à diriger, peut permettre de créer des empires (Apple, Microsoft...). Cette volonté peut être nommée pulsion de domination, il faut alors remarquer que la liquidité du marché favorise la manifestation de ces deux pulsions et par conséquent une modification du partage de la VA.
Taxe sur les transactions financières permet de diminuer la liquidité et par conséquent maîtriser la manifestation des 2 pulsions et contribuer à avoir une stabilité du partage de la VA.

Pour éviter les phénomènes d'arbitrage, il faut que cette taxe soit appliquer partout.
Comparaison : L'idée de Keynes lui ait venue en comparant Wall Street et Throgmorton Street (rue principale à Londres où se situe la place financière) : il constate que déjà dans les années 20-30 les coûts de transactions étaient faibles et les transactions étaient plus rapide qu'a Throgmorton.

Donc marché financier Américain est plus liquide que celui du RU.

Si les marchés étaient moins liquides, (coûts de transaction), les crises seraient plus rares.

3) Croissance interne, croissance externe : rapport de force dirigeants/exécutants

(mes notes) Croissance externe : OPA (offre publique d'achat) : l'entreprise qui souhaite acheter une part d'une autre entreprise va faire une offre publique càd qu'elle met des titres de son entreprise sur les marchés pour pouvoir les échanger contre d'autres titres.

Condition nécessaire à un échange : il faut que les titres soient cotés et qu'ils valent au moins la valeur des titres échangés.

DOCUMENT A LIRE (KEYNES)

Les 2 pulsions qui sont liées à la liquidité du marché, impliquent la construction de grandes entreprises (Holding) qui suivent des objectifs de croissance (interne et externe)

→ croissance interne : processus d'accumulation des parts de marché d'une entreprise par la mise au point et la diffusion de produits innovants.

→ croissance externe : processus d'acquisition d'entreprises concurrentes de manière à créer des groupes. Ceci peut se faire de 2 manières avec de la liquidité ou avec des titres.
Exemple d'une OPE : 2 entreprises A et B.

Lorsque A ne dispose pas suffisamment de liquidité ou de fonds suffisants pour acheter l'entreprise B, elle peut recourir à une OPE. Pour acquérir l'entreprise B, A doit racheter le K de B, on suppose que celui-ci est de 5 actions qui valent chacune 2€. L'entreprise A peut alors proposer d'émettre 5 nouvelles actions (sur le marché primaire). Supposons que les nouvelles actions de A soient cotées à 2,5€. L'entreprise A va donc proposer d'échanger 5 de ses actions contre 5 actions de l'entreprise B. Ceci est rendu possible dans la mesure où les actions de A valent plus que celles de B. Ceci nous permet de comprendre que les dirigeants sont très sensibles à l'évolution du cours des titres de leurs entreprises. En effet, le cours d'un titre reflète les signaux et les infos relatives à une entreprise : bonne gestion, qualité des projets, montant des bénéfices, … etc.

Si les signaux sont bons, alors le cours des titres augmente (il faut que la demande de titres > offre de titres). Si les signaux sont mauvais, cela précipite la baisse du cours du titre. On comprend donc pourquoi ces signaux peuvent influencer le statut d'un dirigeant en faisant de son groupe, soit une proie, soit un prédateur.

Par ailleurs, la pratique de rémunération par les stock options, que les AC peuvent décider de distribuer aux dirigeants et exécutants, accroît la sensibilité des dirigeants et exécutants à l'évolution du cours des titres.

Il est très facile pour les AC de faire pression sur les D avec une forte liquidité de marché en demandant des dividendes élevés

On voit bien que le cours des titres dans une économie à forte liquidité, est devenu un signal important.

4) Rapports de force AC/D : Wall Street Walk

L'expression Wall Street Walk est utilisée pour désigner la procédure de sanction que les AC peuvent utiliser contre un dirigeant lorsque ses stratégies de gestion ne permettent pas d'atteindre les résultats qui ont été fixés en début de période.

Le WSW, consiste à vendre les actions qui n'ont pas permis de fournir les dividendes que les AC espéraient. En vendant leurs actions, les AC précipitent la baisse du cours des titres, permettant la diffusion d'un signal négatif qui permet d'exercer une menace de sanction sur le dirigeant. Cette menace est d'autant plus facile à mettre en œuvre que la liquidité et la diversité des titres sont importantes. Si le marché est fortement liquide, les AC peuvent vendre rapidement et à moindre coûts, les actions qui vont permettre de sanctionner le dirigeant. Si la diversité des titres est importante, alors les AC pourront en permanence choisir d'investir dans d'autres actions.

VI. Partage de la VA et taux de chômage

On va démontrer que cette conception de l'économie perçue avec 3 acteurs, n'est pas incompatible avec le chômage volontaire et involontaire.

1) La thèse néoclassique
Les conditions restrictives (section 3) énoncées par Arrow et Debreu permettent d'aboutir à la conclusion que le chômage est nul. Au mieux lorsque celui-ci est positif, la théorie orthodoxe permet de le concevoir comme volontaire. Il s'agit d'une volonté des syndicats d'augmenter le salaire réel impliquant l'existence d'un chômage volontaire.

S/p

O


s/p*

D
W

S/P* : permet de maintenir un chômage nul

Lorsque le syndicat souhaite augmenter le salaire réel (s/p)

Notre analyse ne termes de rapport de force entre nos 3 agents n'est pas incompatible avec cette théorie puisque nous avons vu que les syndicats pouvaient demander aux dirigeants une revalorisation des salaires. Nous verrons par la suite que notre théorie n'est pas incompatible avec la thèse Keynésienne du chômage involontaire

2) Le pouvoir des AC
TXM = f (s,p,PMRT)
La décomposition du TXM nous a permis d'aboutir à la relation suivante. Les 2 pulsions (acquisitive et de domination) nous conduisent à penser que les AC peuvent faire augmenter les montant des dividendes versé de plusieurs manières :

-ils peuvent essayer d'agir sur la PMRT : le problème est que la main d’œuvre à forte PMRT est plus onéreuse

-ils peuvent donc essayer d'agir sur p : les hausses de TXM vont alors dépendre de la structure concurrentielle du marché et de la position de l'entreprise au sein de ce marché

-ils peuvent enfin essayer de baisser le taux de salaire nominal (s) par l'intermédiaire des dirigeants, mais les syndicats peuvent essayer de contrer cette stratégie

D'autres possibilités existent : celles de diminuer les coûts de Y, en délocalisant une partie de l'appareil productif. Les menaces de délocalisations, permettent d’œuvrer pour une PMRT plus importante de la part des dirigeants qui se répercute ensuite sur une demande de PMRT plus élevée de la part des exécutants. Ce processus a permis d'aboutir à une baisse de s (exemple en Allemagne où les syndicats ont accepté de travailler plus de 39h rémunérées à 35h)
10/02/12

3) La thèse de Keynes : marchés financiers et chômage involontaire

(Mes notes) : 2 types de comportements dans la théorie de KEYNES :

Il compare 2 classes : Throgmorton Street et Wall Street

Il constate que ce phénomène de liquidité, engendre l'esprit de spéculation

D'où le terme de chômage « involontaire »

A Londres, le marché est moins liquide, cela favorise l'esprit d'entreprise, d'autres types d'investissement


Commentaire : la forte liquidité des marchés engendre une propagation rapide de la crise.

Le fonctionnement des marchés financiers est lui même générateur de chômage

En 1936, Keynes montre dans la « théorie générale » que l'accroissement de la liquidité, peut être à l'origine de crise de confiance, elle-même à la base de Krach financier. Selon l'auteur, il existe 2 types d'investissements sur les marchés financiers, qui résultent de 2 types de comportements, l'esprit d'entreprise et l'esprit de spéculation.

Esprit d'entreprise : les intervenants sur les marchés choisissent d'acheter un titre car le projet de l'entreprise (nouveau produit, stratégie d'investissement), va permettre l'obtention de dividendes élevés. Il s'agit d'une sélection des investissements qui se basent sur un futur lointain. (voir texte de KEYNES concernant la place financière de Londres Throgmorton Street)

Cet esprit d'entreprise peut être obtenu si on freine la liquidité des marchés (taxe Tobin : freiner la liquidité en taxant les transactions financières)

Esprit de spéculation : les intervenants sur les marchés financiers choisissent d'investir d ans un titre à l'instant t car ils estiment que la valeur t+1 est supérieure à celle de t (les instants t et t+1 sont très rapprochés : quelques minutes ou heures)

Il s'agit d'une sélection des I basée sur le futur immédiat. (section VI polycop)

Comportements mimétiques : pour Keynes , dès lors que les marchés sont fortement liquides, l'esprit de spéculation l'emporte sur l'esprit d'entreprise. De ce fait, les prévisions à court terme ne résultent pas de calculs scientifiques mais simplement de la psychologie de masse. Les intervenants essaient de prévoir ce que la majorité des intervenants pensent.

Par exemple : si une mauvaise info est annoncée (choc pétrolier), les intervenants vont prévoir que la majorité des détenteurs de titres souhaitent vendre leurs titres afin d'effectuer des placements sur des places financières plus sûres. Les intervenants vont donc vendre leurs titres. (on les appelle les baissiés)

Si l'offre de titres est supérieure à la demande, le prix des titres diminue.

Cette diminution peut elle-même contribuer à précipiter la vente de titres impliquant à son tour une nouvelle baisse. Ce comportement s'appelle mimétique.

Dans la théorie générale de Keynes, les rapports de force entre les agents ne sont pas explicites.

Or nous savons que les AC, exercent un pouvoir décisif sur les marchés financiers. La thèse du partage de la VA n'est donc pas incompatible avec la thèse de Keynes, selon laquelle le chômage est involontaire.
4) Crises monétaires, financières et bancaires

Crise mexicaine de 1994: dès 1992, le Mexique signe les accords de l'ALENA (qui rentre réellement en vigueur en 1994)

Au même moment, se créer un marché des capitaux unifié, celui-ci absorbe entre 90 et 94 180M de dollars (60M pour les IDE et 120M de placements à court terme)

Par ailleurs, l'inflation reste forte car le Peso (monnaie mexicaine) est indexé sur le dollar. Cette inflation diminue la compétitivité mexicaine (les producteurs sont obligés d'augmenter leurs prix pour faire face à l'inflation). La compétitivité est d'autant plus touchée que le Peso s'apprécie de 60% entre 1988 et 1994 (déficit de la balance courante de 8M de dollars).

La crainte d'une dévaluation du Peso (attaque spéculative) a incité les détenteurs de titres à court terme de revendre rapidement et de miser sur des places financières sûres.

Les intervenants ont anticipé une baisse puis la liquidité a contribué à un effondrement des marchés financiers mexicains impliquant une forte contraction de la masse monétaire, aboutissant à un taux de chômage à la fin de l'année 1995 de l'ordre de 25% (il était publié à 5,2%)

Crise des Subprimes (2007) : contrairement à la crise mexicaine, la crise des SP, est à la base une crise bancaire qui a été précipité par une crise immobilière. La crise immobilière a été engendrée par une politique monétaire expansionniste (taux directeur de la Réserve Fédérale (FED) étaient de 1%)

Les créances immobilières qui ont été titrisées ont subi des attaques spéculatives car les créances

immobilières détenues par les banques étaient de moins en moins honorées. La liquidité des marchés a précipité des ventes massives de titres et des faillites bancaires en cascade (c'est le phénomène de « risque lié »)

Crise de la Grèce : on assiste à des dégradations successives de la note de l'état grec AAA → BB+ entre oct et décembre 2009.

L'ancien premier ministre avait falsifié les chiffres du déficit (6% du PIB). Puis Papandréou arrive au pouvoir le 4 octobre 2009, et rétablit la vérité (déficit = 12,7% du PIB)

Les obligations de l’État grec sont alors revendues en masse sur les marchés secondaires. L'offre de titres étant supérieure à la demande, le prix du titre diminue et le taux d’intérêt augmente jusqu'à atteindre 18%. Ces reventes massives ont été là encore permises du fait de la forte liquidité des marchés financiers.

Concernant ces 3 crises nous pouvons conclure que les causes sont multiples mais que les conséquences se traduisent toujours par une hausse du chômage involontaire et donc d'une répartition de la valeur ajoutée au détriment des dirigeants et exécutants.

VII. Partage de la VA et Autorité monétaire


1) Banque Centrale

Les Banques Centrales ont occupé une place de plus en plus importante, au cours du XXème siècle. Devenues indépendantes pour la plupart elles remplissent des fonctions multiples : émetteurs de billets, prêteurs en dernier ressors, mais surtout responsable de la politique monétaire

En tant que responsable de cette politique, la Banque Centrale poursuit plusieurs objectifs :

-objectif principal de stabilité monétaire : elle maîtrise l'inflation et permet le bon fonctionnement des marchés financiers

-objectif secondaire de croissance économique

2) Politique monétaire et partage de la VA
A qui bénéficie la hausse des taux d'intérêt directeur ?
→ AC et dirigeants: bénéficiaire de la hausse des taux


Banque centrale Banques commerciales
i

O O
i1 i2
i i D

D

Marché des B&S

O

p*
p1 D
D'
En augmentant ses taux directeur la BC augmente le coût d'obtention de la monnaie que les banques de 2nd rang peuvent emprunter. Comme il devient plus coûteux pour les banques de 2nd rang d'emprunter de la monnaie, elles répercutent cette hausse sur les taux auxquels elles prêtent aux agents non financiers. Autrement dit, les ménages pourront obtenir des crédits à un taux plus onéreux. Si l'augmentation des taux est trop brutale, les ménages freineront automatiquement le montant de leurs dépenses effectuées à crédit. Il s'ensuit une baisse de la demande globale qui s'accompagne d'une baisse du niveau général des prix. Ainsi la BC maîtrise l'inflation.

Pour les AC, rémunérés essentiellement par les dividendes des actions qu'ils détiennent, l'inflation est une menace réelle. Ainsi, en pratiquant une politique monétaire de rigueur, la BC contribue à modifier le partage de la VA en faveur des AC.
Même raisonnement pour les dirigeants dont la rémunération principale repose sur les stock options.


17/02/12

Banque centrale Banques commerciales
i

O O
i i
i1 i2 D

D

Marché des B&S

O

p1
p* D
D'
→ Exécutants bénéficiaires de la baisse des taux
Courbes :

(1) taux d’intérêt américain pendant la crise des Subprimes (environ 1%)

(2) taux d’intérêt bas donc crédit donc relance de la demande → inflation

(3) augmentation de la demande global car taux d’intérêt bas donc augmentation des prix

(1) La banque centrale diminue ses taux directeurs c-à-d qu’elle va mettre à disposition des banques de 2nd rang plus de monnaie

(2) Si les banques de 2nd rang peuvent emprunter à un taux plus faibles alors elles peuvent répercuter la baisse de ces taux sur ce qu’elle pratique avec les agents non financiers. Les taux d’intérêt étant plus faibles, consommation et investissement augmentent, la demande globale devient supérieure à l’offre globale de B&S. Le niveau général des prix augmente.

(3) L’implication de la hausse du niveau général des prix s’accompagne d’une hausse du salaire nominal. Par ailleurs la croissance permet la création de nouveaux emplois, qui vont directement bénéficier aux exécutants

Donc en conclusion si la BC baisse ses taux directeurs elle transforme le partage de la VA aux bénéfices des exécutants

VIII. Partage de la VA en France depuis 1970

1) Les déséquilibres salariaux (1970-1982)
Remarque globale :

-Entre 1970 et 2000 le taux de marge diminue pour atteindre un minimum en 1982 puis le taux de marge augmente à nouveau. Cette analyse n’est pas valable pour tous les secteurs de l’économie. Par exemple les industries de biens de consommation courante ont connu un taux de marge stable.
-Entre 1970 et 1982 le taux de chômage augmente mais reste relativement faible en faisant référence à la relation de Philips lorsque le taux de chômage est faible les prix sont élevés. En réponse à l’accroissement des prix les salariés n’hésitent pas à revendiquer des hausses de salaires. Il en résulte alors une rémunération du W plus importante que celle du K (l’élasticité de substitution capital/travail < 1). Par conséquent le taux de marge décroit fortement entre 1970 et 1982. En fait les entreprises ont continué à substituer du K au W alors que les déséquilibres salariaux augmentaient. Au contraire les entreprises auraient dû embaucher une main d’œuvre peu coûteuse (augmentation du taux de chômage)


2) Progrès technique (1982-2000)
De nouvelles techniques de Y apparaissent au début des années 80. La substitution K/W progresse avec une main d’œuvre de plus en plus qualifiée. Ceci contribue à améliorer l’efficacité du K ainsi que son rendement (élasticité de substitution capital/ travail > 1). Il s’ensuit une forte progression du taux de marge. Ceci va de pair avec un taux d’investissement faible mais aussi une volonté de désendettement de la part des entreprises. Ceci s’est fait au détriment des ouvriers qualifiés, dont les rémunérations décroissent après 1982.

IX. Partage de la VA : solution d’après crédit ?

Les politiques économiques conjoncturelles restent stériles, la politique monétaire semble inefficace pour augmenter la croissance économique. De même la politique budgétaire est limitée depuis le traité de Maastricht. Avant de concevoir le partage de la VA comme solution structurelle, il est nécessaire de revenir sur les enjeux liés à l’économie chinoise. Mais aussi de tirer des conclusions du cercle déflationniste japonais.

1) L’économie chinoise
On assiste depuis de nombreuses années à des délocalisations des techniques de Y vers les pays émergents notamment la Chine du fait de ses faibles coûts salariaux. Ceci à notamment permis de doter de l’économie chinoise de nouvelles techniques de Y, favorisant les exportations (X chinoise = environ 9% des X mondiale).

Les techniques de Y se développent notamment avec la création d’un nouveau marché des valeurs technologiques : le Chinext. Qlq jours après son ouverture, celui-ci absorba 15,5 M de dollars.

Analysons maintenant les conséquences des X chinoises sur les pays européens. Rappelons que pour les échanges internationaux, il existe une parité fixe entre le dollar et le Yuan (Renminbi= c'est le nom qu'on donne à la partie de la monnaie chinoise qui reste fixe lors des échanges internationaux)

La majeur partie des X chinoises se fait en direction des EU. Les firmes chinoises exportatrices reçoivent des dollars. Afin de garantir la fixité du taux de change, la Banque Centrale Chinoise créait de la monnaie (elle créait des Yuan). On dit qu'elle constitue des réserves de change.

Certains économistes comme J-C Trichet prônent un régime de change flottant entre les EU et la Chine. Les prévisions montrent que le dollar se déprécierait par rapport au Yuan. On estime que l'euro gagnerait ou s’apprécierait de l'ordre de 2,18% par rapport au dollar. Par conséquent, certains pays européens comme la France seraient davantage pénalisés même en adoptant une TVA sociale qui augmenterait les X. En rappelant :

Ut (taux de chô) = f ( It-1 – St-1 ; Xt-1 – Mt-1 ; Revenu reçut-1 – Revenu versét-1 )

PIBt-2 PIBt-2 PIBt-2

Il s'agit en réalité d'une fonction à 14 variables.

I créait de la monnaie, Si X on reçoit de la monnaie, si on reçoit de la monnaie de l'étranger = création de monnaie

On s'aperçoit que ce qui fait diminuer le chômage est la création monétaire.
Remarque en faisant référence à cette équation on prouve que la faiblesse des X peut entraîner une augmentation du taux de chômage.

Par ailleurs, l'autre possibilité pour maintenir la parité dollar/yuan et l'achat de bons du Trésor américain.

En passant à un régime de change flexible, on estime que les taux d’intérêt (taux d'i) américain monterait à plus de 4,5%. On aurait le même effet en Europe, ce qui impliquerait une charge supplémentaire de remboursement des i d'emprunts


2) L'économie japonaise : le cercle déflationniste
Jusqu'à la fin des années 80, l'éco japonaise était extrêmement riche (très bonne politique industrielle, flambée des marchés financiers, indice Nickel 40 000 points, et l'immobilier était aussi cher qu'a Manhattan)

Avec la crise des années 80, le Japon est sous une emprise déflationnistes producteurs ne cessent de baisser les prix pour augmenter leur part de marché. De plus, les capacités de Y sont extrêmement fortes. Ceci implique une baisse du niveau général des prix. Pour sortir de ce cercle déflationniste, le Japon, met en œuvre uniquement des politiques de relance budgétaire (ex : fin 2009 injection de 7200M de Yen dans l'économie. Le passage de plan de relance à plan de relance a contribué à la dette d'atteindre 200% du PIB)

La BC décide d'augmenter brutalement les taux d'i pour contrer notamment la flambée du pétrole. Ce changement de politique monétaire a mené les banques de 2nd rang à la faillite. La demande globale reste stable mais les entreprises tentent de diminuer les coûts de Y, c'est le début du désendettement et de la baisse des salaire (4% de diminution des salaires entre 2009-2010)

Entre 1990 et 2000, les actionnaires devenaient toujours de plus en plus exigeants malgré la faiblesse et la stabilité de la demande globale. Le partage de la VA se fait donc en défaveur des exécutants. En diminuant ses taux d'i, la BC ne parvient pas suffisamment à relancer la demande globale(taux directeur voisin de 0%, taux d'inflation -1,5%). La volonté de désendettement provoque une augmentation de la capacité d'autofinancement de 60% à 110% du PIB entre 97 et 2007. Au lieu d’œuvrer pour un partage favorable aux exécutants permettant de relancer la croissance, les entreprises ont inutilement conserver les actifs financiers (essentiellement de la dette publique et capacité d'autofinancement trop élevée)

Résultat, croissance molle (1%), avec 20% de perte d'emploi depuis 98 et un PIB estimé pour 2020 à uniquement 5% de la richesse mondiale (càd 5 fois moins qu'aujourd'hui)
→ Baisse des salaires = diminue la demande globale

→ Pour contrer les baisses de la demande globale, l’État injecte de la monnaie et s'endette

→ Cet endettement à des répercussions au niveau international : les flux financiers s’intéressent à la dette japonaise, donc au lieu de soutenir l'offre, tout l'investissement se dirige vers la dette (flux financiers => dette)

→ Donc moins d'I privés

→ Taux de change s'apprécie = diminution des X = moins de compétitivité donc pour augmenter la capacité d'autofinancement il y a diminution des salaire

Le cercle déflationniste est un cercle vicieux, parce que ça aboutit à une augmentation du taux de chômage.

(02/03/12)
3) Partage de la VA : antidote d'après crise
Ne serait-il pas nécessaire d'avoir un partage favorable entre D et E ?
En 2009, en pleine crise, les entreprises du CAC 40, réalisent environ 50Mds d'euros de bénéfice, dont 35,5 pour les actionnaires. On constate alors que le cercle déflationniste peut se mettre en œuvre. En effet, il est possible d'estimer que la part des bénéfices qui revient aux AC est trop importante (bénéfice se découpe en 2 parties, une qui revient aux AC et l'autre aux E, I affaibli)

Lorsqu'une chambre de commerce et d'industrie se charge du pilotage d'une entreprise, le taux de rentabilité est fixé à 7% environ, afin de pouvoir garantir un taux d'I élevé. On peut alors se demander pourquoi les actionnaires du CAC 40 ne se contentent pas d'un taux de rentabilité équivalent. En effet, en pleine crise les CA ont fortement diminué, -14% pour Lafarge par exemple, -27% pour Total en 2009.

Malgré la baisse du CA, les actionnaires ont exigé un taux de rentabilité constant largement supérieur à ceux que recommandent les chambres de commerce et d'industrie. Pour maintenir un taux de rentabilité aussi élevé, les D d'entreprise agissent sur la seule variable d'ajustement : le salaire (baisse des salaires → baisse du niveau de l'emploi → taux de chômage voisin de 10%)

→ Solution 1 : ne faudrait-il pas soutenir la demande globale en agissant sur les salaires, en diminuant les cotisations sociales, qui pèsent sur les salaires ? En agissant de la sorte, la consommation pourrait augmenter faisant croître la demande globale et diminuer le taux de chômage. Rappelons que la demande globale :

DG = C + I + G

(conso + I + dépenses publiques)
La solution 1 consisterait à booster la consommation. Impact immédiat. Si on allège les CS, on est en faveur des E. (solution prônée par la gauche)

→ Solution 2 : TVA sociale, on cherche à transformer le partage de la VA, de manière à ce que l'I augmente et donc que le taux de chômage diminue. (solution prônée par la droite)

→ Solution 3 : consiste à coupler aux S1 ou S2, une réelle politique de maîtrise du niveau général des prix. Cela passe aussi par des contrôles permettant de diminuer l'influence des oligopoles

(En effet, depuis le début de la crise, on constate un phénomène d'inflation, qui peut provenir du « Mark up » : pouvoir des oligopoles, et donc une baisse du pouvoir d'achat des consommateurs)

→ Solution 4 : il est nécessaire de renforcer les réglementations, en ce qui concerne les délocalisations. Faut-il taxer une partie des bénéfices non investis ? Ceci permettrait de réfléchir à une réelle politique en faveur de l'emploi.

En somme, les solutions 1 à 4 doivent être accompagnées d'un nouveau fonctionnement des marchés financiers et notamment un contrôle accru des phénomènes de titrisation.

X. Éléments de réflexions critiques : limites des indicateurs de richesse

Dans les sections précédentes, nous avons considéré que le PIB ou la VA, était le seul indicateur de richesse. En fait, les PIB tiennent compte essentiellement de la Y. Ainsi, lorsqu'on parle de croissance écoq, on regarde uniquement la capacité de Y de ce pays. On peut alors se demander s'il s'agit de la seule manière de mesurer la richesse. La réponse est négative. En effet, un taux de croissance du PIB de l'ordre de 10%, n'implique pas l'enrichissement de tous les agents écoq. Cela n'implique pas l'enrichissement des AC et D, ni celui des E. Il est peut-être nécessaire d'incorporer aux indicateurs de richesse la dimension du bien-être.

On peut donc en conclure que les indicateurs de type PIB sont critiquables.

1) La non comptabilisation des dégâts
→ Les accidents de la route

Prenons le cas de 2 économies : A et B. Supposons que le PIB A soit égal au PIB B. Considérons que A, il y ait beaucoup d'accidents de la route, alors que dans B, il n'y en ait pas.

Le pays A, aura tendance à avoir à terme un PIB plus important que celui de B. Ceci vient du fait que A va dépenser en soins médicaux, services d'urgence, en réparation et à chaque voiture et va donc augmenter ses ressources et ses activités pour réparer les dégâts sans nécessairement orienter ses ressources pour améliorer le bien-être des habitants. En poursuivant le raisonnement, on pourrait imaginer que le pays A embauche 10% de la population afin de casser les routes et les voitures et embaucherait 10% de la population pour réparer les dégâts. L'économie A aura un PIB > à celui de B, même si B embauche 20% de la population destiné à améliorer le bien être des individus.

→ Les dégâts environnementaux

Partons du fait que la destruction des forêts (Amazonienne) permet de faire progresser la richesse mondiale (PIB), néanmoins cette augmentation de richesse, ne tient pas compte du patrimoine naturel, ni des conséquences sur le changement climatique. Les activités polluantes de certaines entreprises s'accompagnent d'une augmentation du PIB. Cependant la pollution peut engendrer des pertes de bien-être pour les personnes qui subissent ces externalités (sur les zones côtières : Erika qui s'est échoué par exemple). Les dégâts environnementaux ne sont pas inclus dans les comptes de la nation.

Selon les écologistes, la meilleure façon de mesurer le bien-être consiste à mesurer la vraie richesse ou richesse nette. L'idée consiste à ne pas prendre en compte toutes les activités et création de richesse, si celles-ci s'accompagnent d'activités dédiées aux réparations des dégâts. Si les dégâts environnementaux impliquent une perte de bien-être qui doit être compensé par une nouvelle activité écoq alors la création de richesse doit tenir compte d'une richesse négative qui est égale aux montants de la 2ème activité écoq.

2) La non comptabilisation des contributions positives

→ Les loisirs

Aux USA, le temps de W annuel a augmenté de 5 semaines de 1980 à nos jours, au contraire, dans certains pays européens comme la France, le temps de W hebdo a diminué. Par conséquent, l'augmentation du temps disponible pour les individus, ou l'augmentation des loisirs s'accompagne d'une augmentation de bien-être, évidemment, l'augmentation n'apparaît nulle part dans les comptes de la nation.

→ L'activité bénévole

Toutes les activités bénévoles sont ignorées pourtant ces activités sont créatrices de richesses et de bien-être.
→ L'activité domestique

Il s'agit de l'activité invisible par excellence. En France, l'INSEE estime que dans les pays développés le temps de W domestique est équivalent au temps de W rémunéré, on pourrait avoir une mesure du PIB multipliée par 2, si cette activité était prise en compte comme une contribution positive à la richesse.

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